【高端訪談】踏準(zhǔn)資本市場支持硬科技發(fā)展的政策節(jié)拍——專訪禾元生物董事長楊代常

新華財經(jīng)北京12月19日電（記者劉玉龍）作為第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家上市企業(yè)，禾元生物的成功過會關(guān)鍵因素是什么？監(jiān)管問詢重點關(guān)注哪些問題？上市后有哪些變化？植物生物制造技術(shù)對生物醫(yī)藥行業(yè)將帶來哪些影響……近日，新華財經(jīng)記者就以上問題采訪了禾元生物董事長楊代常。

楊代常表示，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)推動資本市場估值邏輯從 “盈利導(dǎo)向” 轉(zhuǎn)向“技術(shù)壁壘+商業(yè)化潛力”雙維評估，讓資本市場不再局限于服務(wù)成熟盈利企業(yè)。禾元生物的成功過會，是公司憑借過硬的原創(chuàng)技術(shù)、清晰的產(chǎn)品前景與國家精準(zhǔn)包容的上市政策共同作用的結(jié)果。同時，整個問詢過程是一次對公司技術(shù)、商業(yè)和合規(guī)能力的深度“體檢”，幫助公司以更透明、更扎實的姿態(tài)面對公眾和市場。

來源：禾元生物

踏準(zhǔn)了資本市場支持硬科技發(fā)展的政策節(jié)拍

楊代常表示，堅實的核心技術(shù)與清晰的“卡脖子”攻關(guān)價值是公司成功IPO最核心的基石。公司歷經(jīng)近20年自主研發(fā)的“植物生物反應(yīng)器技術(shù)平臺”具有全球領(lǐng)先性，并已獲得國家技術(shù)發(fā)明二等獎等認(rèn)可。核心產(chǎn)品重組人白蛋白注射液（水稻）（商品名：奧福民）（簡稱HY1001）作為全球首個植物源重組人血清白蛋白藥物，目標(biāo)是打破我國對進(jìn)口血漿來源白蛋白的長期依賴，解決國家生物醫(yī)藥領(lǐng)域的供應(yīng)鏈安全問題。這完全契合科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后聚焦“真正創(chuàng)新”和解決“卡脖子”技術(shù)問題的明確導(dǎo)向。

“公司成功過會，恰逢監(jiān)管層為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、支持技術(shù)有較大突破的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)而精準(zhǔn)重啟第五套標(biāo)準(zhǔn)的歷史窗口。”楊代常說，禾元生物踏準(zhǔn)了資本市場支持硬科技發(fā)展的政策節(jié)拍，這體現(xiàn)了資本市場制度創(chuàng)新與實體科技企業(yè)發(fā)展需求的同頻共振。

經(jīng)歷一次全面、深入和審慎的檢驗

監(jiān)管問詢是注冊制下確保信息披露質(zhì)量的核心環(huán)節(jié)。

據(jù)楊代常介紹，上市過程中上市委的審核焦點主要集中在以下幾個方面，這恰恰證明了公司經(jīng)歷的是一次全面、深入和審慎的檢驗。

一是核心技術(shù)先進(jìn)性。公司通過多次問詢回復(fù)及溝通，具體說明重組蛋白表達(dá)和純化兩項核心技術(shù)的先進(jìn)性，以及相關(guān)具體指標(biāo)數(shù)據(jù)的可靠性。這表明監(jiān)管高度關(guān)注技術(shù)“含金量”的真實與扎實程度，而非概念性描述。

圖為禾元生物生產(chǎn)車間 來源：禾元生物

二是商業(yè)化前景與盈利預(yù)測的審慎性評估。這是對未盈利企業(yè)審核的重中之重。公司審慎說明HY1001的市場空間測算，以及關(guān)于“2027年實現(xiàn)盈利”這一預(yù)測的合理性與可行性。

“面對審核問詢，禾元生物IPO項目組通過翻閱大量文獻(xiàn)、對公司核心技術(shù)人員及管理層進(jìn)行訪談交流、了解公司承擔(dān)的科技重大專項等獲取信息，對公司核心技術(shù)先進(jìn)性進(jìn)行了充分的分析和論證，最終獲得監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)可?！睏畲Ｕf，科創(chuàng)成長層以 “技術(shù)突破度”“商業(yè)化前景” 替代短期盈利指標(biāo)，為硬科技企業(yè)提供了估值新維度，重構(gòu)了科創(chuàng)估值邏輯，強調(diào)“技術(shù)壁壘+商業(yè)化潛力”雙維評估，讓資本市場不再局限于服務(wù)成熟盈利企業(yè)，而是能覆蓋處于研發(fā)攻堅期的優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)，大幅提升了資本市場對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的適配性，完善了多層次資本市場對不同階段科技企業(yè)的服務(wù)體系。

上市后公司業(yè)務(wù)在聚光燈下加速

楊代常說，上市是全新的起點，作為創(chuàng)始人有三點深刻的體會與變化。

一是自己從科學(xué)家到“架構(gòu)師”的角色轉(zhuǎn)變。責(zé)任重心從技術(shù)攻關(guān)，轉(zhuǎn)向構(gòu)建公司可持續(xù)發(fā)展的系統(tǒng)。必須平衡科學(xué)理想與市場規(guī)則，在透明、合規(guī)的框架下管理團隊與戰(zhàn)略。

二是團隊與投資人角色變化。創(chuàng)始團隊，正從創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)管理者，系統(tǒng)學(xué)習(xí)合規(guī)決策、精細(xì)管理與公眾溝通。投資人，關(guān)系從少數(shù)“風(fēng)險共擔(dān)者”，擴展為多元的“價值共同體”。溝通重點轉(zhuǎn)向常態(tài)化信息披露與長期價值傳遞。

三是公司業(yè)務(wù)在聚光燈下加速。研發(fā)方面，核心產(chǎn)品上市進(jìn)程成為焦點，資源高度集中，里程碑管理更需透明。商業(yè)化方面，產(chǎn)能建設(shè)與市場準(zhǔn)備全面提速。運營方面，合規(guī)內(nèi)控成為一切業(yè)務(wù)的基石，確保長期發(fā)展。

“上市給予我們信任與資源，唯有以持續(xù)的產(chǎn)品成功與商業(yè)兌現(xiàn)來回報。我們正以敬畏之心，帶領(lǐng)公司進(jìn)入新階段?！睏畲Ｕf。

目前公司的水稻胚乳細(xì)胞重組蛋白表達(dá)技術(shù)已成功實現(xiàn)目標(biāo)蛋白的高水平表達(dá)，能夠解決其他表達(dá)體系表達(dá)量低、純化工藝復(fù)雜和大規(guī)模生產(chǎn)困難的問題，相比原核細(xì)胞或其他真核細(xì)胞表達(dá)技術(shù)更加安全，成本更低，環(huán)境更友好。

生物醫(yī)藥行業(yè)或轉(zhuǎn)向“基礎(chǔ)科學(xué)發(fā)現(xiàn)與平臺技術(shù)定義的生態(tài)位競爭”

展望植物生物制造技術(shù)對生物醫(yī)藥行業(yè)的影響，楊代常表示，這不僅體現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，更是一種變革。

一方面，提供戰(zhàn)略級供應(yīng)鏈安全與自主。他表示，當(dāng)前，血源性白蛋白、部分疫苗等核心生物制品依賴人體或動物源原料，存在供應(yīng)波動、潛在病原體風(fēng)險（如瘋牛病、未知病毒）和倫理約束。植物生物反應(yīng)器技術(shù)平臺（如水稻）能實現(xiàn)大規(guī)模種植生產(chǎn)，有望從根本上建立不依賴傳統(tǒng)生物來源的、“自主可控”的戰(zhàn)略備份產(chǎn)能，保障國家醫(yī)藥供應(yīng)鏈安全。

另一方面，驅(qū)動生產(chǎn)成本與可及性的結(jié)構(gòu)性改變。傳統(tǒng)生物反應(yīng)器（哺乳動物細(xì)胞）需要巨額固定資產(chǎn)投入和復(fù)雜的培養(yǎng)基。植物體系一旦技術(shù)成熟，其主要成本是種子、水和土地，具有顯著的成本下降潛力。這為生產(chǎn)大量、普惠的預(yù)防性生物制品（如疫苗、抗體）提供了可能，極大提升藥品可及性。

楊代常表示，當(dāng)前，中國藥企嘗試在局部領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“領(lǐng)跑”，它不再是基于已知靶點的優(yōu)化，而是試圖從生產(chǎn)源頭上改變游戲規(guī)則。從“跟跑”到“領(lǐng)跑”，本質(zhì)是從 “資本與技術(shù)集成的效率競爭” 邁向 “基礎(chǔ)科學(xué)發(fā)現(xiàn)與平臺技術(shù)定義的生態(tài)位競爭” 。這要求企業(yè)、資本和科研體系有更大的耐心、更長期的視野和更高的風(fēng)險承受能力，但這也是中國從制藥大國走向制藥強國的必由之路。

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編輯：羅浩

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