航運板塊風險溢價抬升

新華財經北京3月3日電（記者葛瑤）受國際地緣局勢影響，A股航運板塊3月2日量價齊升，多只龍頭股漲停。機構認為，在航運各子板塊中，油運板塊所受影響最為直接。地緣風險溢價疊加合規(guī)運力的結構性短缺，油運板塊景氣度上行邏輯持續(xù)強化，但運價劇烈波動的風險同樣不容忽視。

航運板塊成交活躍

據新華社3月1日報道，多名交易機構消息人士2月28日說，在美國和以色列襲擊伊朗后，伊朗宣布關閉霍爾木茲海峽航道，多個油輪船東、交易商已暫停經這一海峽運輸原油、燃料及液化天然氣。據德國船東協(xié)會說法，海運行業(yè)遭遇“急性運營危機”。

3月2日，A股航運板塊上漲。該板塊早盤集體高開，午后延續(xù)強勢，成交顯著放量。Wind數據顯示，Wind航運指數全日成交額達100.36億元，成交量約9.65億股，資金活躍度明顯抬升。Wind航運精選指數漲3.51%，成分股中遠海能、招商南油、招商輪船等龍頭股漲停。

霍爾木茲海峽是波斯灣通往印度洋的唯一海上出?？?，戰(zhàn)略地位舉足輕重。銀河期貨研報分析稱，中東地區(qū)油品的出口量約占全球總量的三分之一，其中逾八成通過霍爾木茲海峽完成運輸；此外，該海峽也是全球液化天然氣（LNG）出口的重要通道，約占全球LNG貿易量的20%，主要來源于卡塔爾和阿聯酋。

由于霍爾木茲海峽貿易規(guī)模龐大，一旦交通中斷，將對全球能源供應鏈產生較大影響。具體來看，銀河期貨認為，此次事件主要從三個方面影響全球能源供應鏈。供給端，部分海灣產油國缺乏可行的替代出口方案，原油出口受阻將推升國際油價；效率端，若船只被迫繞行，運距大幅延長將推升噸海里需求，并可能引發(fā)區(qū)域港口擁堵，造成航線結構紊亂；成本端，保費、緊急附加費等費用也面臨較大上漲壓力，進一步推高船舶運營成本。

油運市場或迎上行周期

多位機構分析師認為，在航運各子板塊中，油運與經過霍爾木茲海峽的航線關聯最為直接，此次事件或推動油運市場進入新一輪上行周期。

華泰證券交運首席分析師沈曉峰認為，避險情緒升溫推高油價預期，疊加訂船需求激增導致的短期供需錯配，油運運價有望大幅上漲。

此外，集運市場、干散貨貿易線路也受擾動。集運市場方面，沈曉峰稱，船公司陸續(xù)暫停中東及紅海航線并改道好望角，航程拉長，疊加戰(zhàn)爭險保費驟升，預計中東、印巴及歐線運價會率先反彈，此前因紅海重開而承壓的集運預期有望迎來反轉。干散貨貿易線路受中東市場影響較小，但受航線擾動、運力再分配、市場避險情緒傳導，疊加鐵礦石、煤炭等貨盤需求逐步回暖，干散貨運價有望同步上漲。

從中長期維度看，國泰海通交運首席分析師岳鑫認為，油運板塊供需關系繼續(xù)向好，未來有望出現超預期的上行。

在其看來，油運的驅動邏輯正經歷兩個階段的演進。第一階段以地緣沖突為主線。2022年俄烏沖突引發(fā)全球油運貿易重構，能源貿易流向的深度調整導致航距顯著拉長，噸海里需求大幅提升，油運產能利用率隨之升至閾值附近，景氣度持續(xù)上行；第二階段則由原油增產接力驅動。OPEC+于2025年4月啟動增產，標志著全球原油供給從減產周期正式轉入增產周期，原油出口量增長將進一步帶動油運需求。與此同時，未來五年油輪船隊老齡化加速，疊加環(huán)保監(jiān)管持續(xù)趨嚴，合規(guī)市場有效運力供給將長期保持剛性，供需格局有望持續(xù)向好。

不過，分析師同時提示稱，航運運價歷來對地緣事件高度敏感，一旦局勢出現緩和，運價也可能快速回落。

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編輯：張瑤

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