歐洲央行利率決議定調(diào)后市：暫停非終點(diǎn) 緊縮預(yù)期悄然升溫

新華財(cái)經(jīng)北京12月19日電（崔凱）在18日的貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行將存款機(jī)制利率維持在2%不變。盡管官方措辭仍強(qiáng)調(diào)“逐次會(huì)議、數(shù)據(jù)依賴”，但結(jié)合最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、官員表態(tài)及市場(chǎng)定價(jià)，多方信號(hào)顯示，本輪始于2024年的寬松周期可能已實(shí)質(zhì)性結(jié)束，未來(lái)政策重心正逐步向“維持穩(wěn)定”乃至“準(zhǔn)備收緊”過(guò)渡。

根據(jù)歐洲央行發(fā)布的最新預(yù)測(cè)，通脹率將在2026年和2027年持續(xù)低于2%的目標(biāo)水平，但有望于2028年回歸目標(biāo)。行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上承認(rèn)，短期內(nèi)通脹回落主要受能源價(jià)格同比基數(shù)效應(yīng)消退驅(qū)動(dòng)，而中期路徑則高度依賴工資增長(zhǎng)能否如預(yù)期溫和放緩。她同時(shí)指出，若全球供應(yīng)鏈進(jìn)一步碎片化、國(guó)防與基礎(chǔ)設(shè)施支出上升或工資粘性超預(yù)期，通脹仍存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

這一審慎但偏樂(lè)觀的前景判斷，為政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)向提供了基礎(chǔ)。多位決策者近期公開(kāi)表態(tài)釋放明確信號(hào)：進(jìn)一步降息已無(wú)必要。執(zhí)行委員會(huì)成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，只要通脹短暫低于目標(biāo)的偏差較小，無(wú)需立即行動(dòng)，并直言“無(wú)論何時(shí)采取下一步行動(dòng)，都可能是加息”。立陶宛央行行長(zhǎng)格迪米納斯·西姆庫(kù)斯亦轉(zhuǎn)變立場(chǎng)，稱鑒于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“出人意料地強(qiáng)勁”，不再支持進(jìn)一步寬松。

據(jù)消息人士透露，歐洲央行內(nèi)部普遍預(yù)計(jì)2026年全年將維持利率不變。盡管管委會(huì)未正式宣布結(jié)束寬松周期——因俄烏沖突、貿(mào)易摩擦及全球產(chǎn)能格局等不確定性仍高——但“最可能的結(jié)果”已是政策長(zhǎng)期暫停。

市場(chǎng)對(duì)此迅速作出反應(yīng)。貨幣市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)顯示，投資者預(yù)計(jì)歐洲央行最快將于2026年啟動(dòng)首次加息。作為政策敏感指標(biāo)，德國(guó)兩年期國(guó)債收益率本月已上行約10個(gè)基點(diǎn)，反映緊縮預(yù)期升溫。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理邁克·里德?tīng)枺∕ike Riddell）指出：“過(guò)去一個(gè)月利率領(lǐng)域最大的新聞是，許多此前降息的國(guó)家現(xiàn)在預(yù)計(jì)會(huì)加息，而不是降息。”

展望未來(lái)，歐洲央行的政策調(diào)整將高度依賴三大變量：一是服務(wù)業(yè)與整體工資增速是否如期回落；二是外部沖擊（如美國(guó)關(guān)稅政策、全球產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)品對(duì)歐出口）對(duì)通脹的壓制作用；三是歐元匯率走勢(shì)——若歐元持續(xù)走強(qiáng)，可能進(jìn)一步抑制進(jìn)口價(jià)格，拖累通脹回歸目標(biāo)。

拉加德在發(fā)布會(huì)上明確表示，當(dāng)前所有政策選項(xiàng)均保持開(kāi)放，但“一致認(rèn)為當(dāng)前政策立場(chǎng)處于合適位置”。她強(qiáng)調(diào)，任何未來(lái)利率變動(dòng)都不會(huì)預(yù)設(shè)時(shí)間表或路徑，而將基于對(duì)通脹前景、潛在通脹動(dòng)態(tài)及貨幣政策傳導(dǎo)效果的綜合評(píng)估。

在此背景下，2026年將成為關(guān)鍵觀察窗口。若經(jīng)濟(jì)維持韌性、核心通脹企穩(wěn)，歐洲央行或成為全球首個(gè)從“暫停”轉(zhuǎn)向“加息”的主要央行。反之，若地緣政治或外部需求顯著惡化，不排除政策再度微調(diào)。但目前來(lái)看，降息大門已基本關(guān)閉，緊縮之門正在悄然開(kāi)啟。

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編輯：王姝睿

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