英國貨幣政策轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)依賴 2026年降息節(jié)奏懸而未決

新華財經(jīng)北京12月19日電 英國央行貨幣政策委員會（MPC）18日以5票贊成、4票反對的投票結(jié)果，決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至3.75%。此次降息符合市場普遍預(yù)期。英國央行在隨決議發(fā)布的會議紀(jì)要中指出，近期通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低、勞動力市場趨松以及經(jīng)濟(jì)增長前景疲軟，構(gòu)成政策轉(zhuǎn)向的主要依據(jù)。

通脹顯著回落 成政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2025年11月英國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.2%，為八個月來的最低水平，低于英國央行上月預(yù)測的3.4%。行長安德魯·貝利表示，通脹回落趨勢“已進(jìn)一步確立”，并預(yù)計通脹將在2026年4月或5月“更接近”2%的目標(biāo)水平——這一時間點較此前預(yù)測提前近一年。

貝利指出，2024年4月推高通脹的一次性因素將于2026年春季退出同比計算，加之財政大臣雷切爾·里夫斯于11月26日公布的預(yù)算案措施，有望在短期內(nèi)額外壓低通脹約0.5個百分點。

經(jīng)濟(jì)前景黯淡 GDP預(yù)測由正轉(zhuǎn)零

英國央行同時下調(diào)對2025年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的預(yù)測，由原先的增長0.3%修正為“陷入停滯”。盡管央行稱經(jīng)濟(jì)潛在健康狀況未發(fā)生根本變化，并提及預(yù)算公布后商業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)有所回升，但多位委員強(qiáng)調(diào)需求疲軟、消費者信心低迷及企業(yè)投資意愿下滑構(gòu)成顯著下行風(fēng)險。

MPC內(nèi)部分歧凸顯 鷹鴿拉鋸激烈

本次5:4的投票結(jié)果反映出貨幣政策委員會內(nèi)部立場高度分化。支持降息的委員包括行長貝利、副行長戴夫·拉姆斯登與薩拉·布里登，以及外部委員斯瓦蒂·丁格拉和艾倫·泰勒。他們普遍認(rèn)為，通脹下行趨勢明確，且經(jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能擴(kuò)大，有必要適度放松貨幣政策以防范非線性衰退風(fēng)險。

反對降息的四位委員——副行長克萊爾·隆巴爾代利、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾，以及外部委員梅根·格林和凱瑟琳·曼恩——則強(qiáng)調(diào)核心通脹仍遠(yuǎn)高于目標(biāo)，前瞻性薪資指標(biāo)保持高位，且金融環(huán)境實際緊縮程度存疑。曼恩稱其決策“相當(dāng)艱難”，格林則承認(rèn)“通脹風(fēng)險已轉(zhuǎn)向下行”，但仍擔(dān)憂服務(wù)業(yè)通脹粘性。

政策路徑趨于謹(jǐn)慎 中性利率成焦點

英國央行在聲明中首次明確提示，隨著利率逐步接近“中性水平”，未來是否進(jìn)一步降息將“需要精細(xì)權(quán)衡”。貝利表示：“我們?nèi)哉J(rèn)為利率處于逐漸下行的路徑上，但每一次降息后，對于還要繼續(xù)降多少的判斷都會變得更加艱難?！?/p>

自2025年11月起，英國央行開始逐位披露MPC委員的投票理由，此系前美聯(lián)儲主席本·伯南克對其溝通機(jī)制審查后的改革舉措。此次完整觀點披露，進(jìn)一步揭示了政策制定者在通脹持久性、薪資動態(tài)與結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)變化等問題上的深層分歧。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)可降息的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。法興銀行分析師指出，低于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)與央行對通脹下降的承認(rèn)，共同構(gòu)成了“相當(dāng)鴿派”的整體基調(diào)。高盛集團(tuán)據(jù)此調(diào)整了預(yù)期，將三次降息的啟動時點從明年2月推遲至3月，并暗示若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，央行的寬松步伐可能比當(dāng)前市場定價更為激進(jìn)。

然而，接近的投票結(jié)果也成為關(guān)注焦點。Premier Miton分析師認(rèn)為，這引發(fā)了關(guān)于降息力度是否足夠的疑問，且未必代表央行內(nèi)部的普遍共識。St James‘s Place首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家則對在經(jīng)濟(jì)前景黯淡背景下，決策層分歧依然如故表示驚訝。受此影響，市場迅速調(diào)整預(yù)期。路透社IFR分析指出，這表明央行“并不急于”連續(xù)行動，市場對2025年2月即再次降息的概率預(yù)測已大幅降低至約15%。Moneycorp指出，市場已將對下一次完整降息的定價時點從4月推遲至6月。

編輯：王姝睿

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