債市日報：1月7日

新華財經(jīng)北京1月7日電（王菁）債市周三（1月7日）持續(xù)承壓，銀行間現(xiàn)券收益率早間短暫回落后再度轉(zhuǎn)升，國債期貨主力全線收跌；公開市場單日凈回籠5002億元，資金利率表現(xiàn)分化。

機構(gòu)認為，年初貨幣寬松預(yù)期不強，疊加供給壓力等憂慮施壓下，債市走勢偏弱。不過，央行支持性態(tài)度不變，套息策略占優(yōu)，或可小倉位參與調(diào)整后的波段交易，注重逆向操作。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.44%報110.47，10年期主力合約跌0.08%報107.61，5年期主力合約跌0.06%報105.5，2年期主力合約跌0.03%報102.332。

銀行間主要利率債收益率早間短暫下行后再度轉(zhuǎn)升，10年期國開債“25國開15”收益率上行1.15BP報1.99%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行0.75BP報1.891%，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行1.2BP報2.322%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.30%，報507.28點，成交金額920.81億元。鼎龍轉(zhuǎn)債、安集轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2、陽谷轉(zhuǎn)債、崧盛轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲11.08%、10.02%、8.07%、7.83%、7.53%。聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、航宇轉(zhuǎn)債、滬工轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.88%、7.74%、2.91%、2.87%、2.47%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間1月6日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.04BP報3.463%，3年期美債收益率漲0.84BP報3.528%，5年期美債收益率漲0.69BP報3.713%，10年期美債收益率漲0.79BP報4.173%，30年期美債收益率漲0.3BP報4.863%。

亞洲市場方面，日債收益率漲跌各半，短端收益率稍有回落，5年期日債收益率下行1.3BP至1.583%，20年期和30年期日債收益率分別上行1.7BP和2.1BPs，分別報3.095%和3.51%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間1月6日，10年期法債收益率跌1.9BP報3.552%，10年期德債收益率跌2.8BPs報2.840%，10年期意債收益率跌3.5BPs報3.531%，10年期西債收益率跌2.9BPs報3.269%。其他市場方面，10年期英債收益率跌2.5BPs報4.479%。

【一級市場】

財政部91天、2年期國債加權(quán)中標收益率分別為1.1746%、1.4016%，邊際中標收益率分別為1.2069%、1.4333%，全場倍數(shù)分別為2.9、3.14，邊際倍數(shù)分別為1.13、41.08。

進出口行3年期浮息債“25進出清發(fā)007(增發(fā)18)”中標利率為1.6494%，全場倍數(shù)6.1，邊際倍數(shù)1.21。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，1月7日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了286億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量286億元，中標量286億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5288億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠5002億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.3BP報1.266%；7天期上行2.8BPs報1.45%；14天期下行1.2BP報1.453%；1個月期下行0.5BP報1.564%。

【消息面】

2026年中國人民銀行工作會議召開。會議強調(diào)，中國人民銀行要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，深化金融改革和更高水平對外開放，增強宏觀政策前瞻性針對性協(xié)同性，著力擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，防范化解風(fēng)險、穩(wěn)定社會預(yù)期，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場穩(wěn)定運行營造良好的貨幣金融環(huán)境，為實現(xiàn)“十五五”良好開局提供有力的金融支撐。

會議強調(diào)，繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，引導(dǎo)金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標相匹配。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，發(fā)揮好政策利率引導(dǎo)作用，做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，促進社會綜合融資成本低位運行。有序擴大明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作覆蓋面，推動明示個人貸款綜合融資成本。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

【機構(gòu)觀點】

西部固收：后續(xù)公募基金銷售新規(guī)落地對債市整體利好，或?qū)訖C構(gòu)情緒好轉(zhuǎn)；從目前政府債發(fā)行計劃來看，承接擔(dān)憂并未消除，疊加債券賺錢效應(yīng)偏弱，后續(xù)債市或仍以震蕩為主，在資金面整體寬松下，套息策略持續(xù)占優(yōu)，小倉位積極參與調(diào)整后的波段交易，注重逆向操作，快進快出，短端和存單確定性更高。

申萬固收：2026年貨幣政策在數(shù)量投放方面大概率繼續(xù)保持慷慨，全年降準可能1-2次，全年降息1次概率較大。2026年一季度，政府債供給往往要到3月之后放量，供需期限失衡壓力有望階段性緩解。疊加基本面修復(fù)節(jié)奏溫和，資金面易松難緊，一季度長端利率或有博弈下行的窗口，或現(xiàn)年內(nèi)低點。

東方金誠：預(yù)計2026年央行將降息兩次，降息幅度0.2至0.3個百分點，降準1-2次，幅度為0.5至1個百分點，可重點關(guān)注春節(jié)前降準能否落地。

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編輯：王柘

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