如何發(fā)展好中國資本市場(chǎng)？——業(yè)內(nèi)大咖把脈市場(chǎng)成長(zhǎng)和改革邏輯

新華財(cái)經(jīng)北京1月11日電（記者劉玉龍、王小璐）10日—11日，以“中國資本市場(chǎng)：歷史與未來”為主題的第三十屆（2026年度）中國資本市場(chǎng)論壇在北京舉行。參會(huì)人士表示，當(dāng)前推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)鍵在于融資端、投資端和制度端的協(xié)同改革，構(gòu)建更具韌性、更富活力的資本市場(chǎng)生態(tài)鏈。

更好推動(dòng)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)

中國證監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席陳華平表示，近年來證監(jiān)會(huì)認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)院重大決策部署，會(huì)同各方推動(dòng)新“國九條”和資本市場(chǎng)“1+N”政策體系落地見效，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，加大對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持服務(wù)力度，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則?！笆逦濉睍r(shí)期，證監(jiān)會(huì)將緊扣“防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展”這一工作主線，持續(xù)完善長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的制度環(huán)境，不斷增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)的精準(zhǔn)性、有效性，繼續(xù)推動(dòng)上市公司提升價(jià)值創(chuàng)造能力，加快培育一流投資銀行與投資機(jī)構(gòu)，并進(jìn)一步提升監(jiān)管執(zhí)法有效性，更好推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

中國人民大學(xué)國家金融研究院院長(zhǎng)、國家一級(jí)教授吳曉求提出，要讓資本市場(chǎng)發(fā)展起來，需要三個(gè)基石：法治、契約精神、透明度。他提出要從資產(chǎn)端、資金端、制度端三個(gè)層面推動(dòng)改革。其中，資產(chǎn)端改革的目的是調(diào)整中國上市公司的結(jié)構(gòu)，讓高科技企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)慢慢地成為市場(chǎng)的主體；資金端改革的核心目標(biāo)是擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性，讓市場(chǎng)流動(dòng)性處在相對(duì)充分的狀態(tài)；制度端改革的核心是確保市場(chǎng)透明度，讓發(fā)行人如實(shí)披露其信息，讓市場(chǎng)有信心、有預(yù)期。

“‘十四五’時(shí)期，我國資本市場(chǎng)發(fā)展改革穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)的質(zhì)量、服務(wù)的功能都實(shí)現(xiàn)了全方位的提升。”中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松表示，下一階段要從縱深推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)板塊改革、加快完善資本市場(chǎng)的投融資動(dòng)態(tài)平衡、大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本發(fā)展、加快打造一流的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)等四方面著力，提升完善資本市場(chǎng)的功能。例如，加快啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)的上市標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)提高北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的能力，健全新三板市場(chǎng)的差異化掛牌、信息披露、交易制度，暢通三四板對(duì)接機(jī)制。積極發(fā)展多元股權(quán)融資，構(gòu)建多層次債券市場(chǎng)，提升對(duì)實(shí)體企業(yè)的全鏈條、全生命周期的服務(wù)能力。

中國社會(huì)科學(xué)院原副院長(zhǎng)、學(xué)部委員高培勇表示，在“十五五”時(shí)期以及更長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)，健全預(yù)期管理機(jī)制，將成為包括健全資本市場(chǎng)治理體系在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系的突破口和重頭戲。他表示，“穩(wěn)住樓市股市”，從表面上看是穩(wěn)住房?jī)r(jià)、股價(jià)，實(shí)際上是穩(wěn)住對(duì)于樓市、股市的預(yù)期和信心。

“當(dāng)我們討論健全預(yù)期管理機(jī)制、重構(gòu)宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系的時(shí)候，中國資本市場(chǎng)的治理體系也在重構(gòu)視野之內(nèi)。”對(duì)于健全預(yù)期管理機(jī)制的前行方向和基本框架，高培勇概括為“三進(jìn)”：預(yù)期因素進(jìn)入宏觀經(jīng)濟(jì)的分析框架；預(yù)期的引導(dǎo)進(jìn)入宏觀政策的配置目標(biāo)；改革行動(dòng)進(jìn)入宏觀調(diào)控的操作工具箱。

持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在部署明年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)提出，“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。

上海新金融研究院理事長(zhǎng)、中國證監(jiān)會(huì)原副主席屠光紹表示，“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”中的“綜合改革”一詞至關(guān)重要，它強(qiáng)調(diào)了這項(xiàng)工作的系統(tǒng)性與多維度，旨在構(gòu)建有利于投融資協(xié)調(diào)的完整生態(tài)體系。

“我們既要立足于資本市場(chǎng)，又要超越資本市場(chǎng)來看待綜合改革?！蓖拦饨B闡釋了其系統(tǒng)性內(nèi)涵的三方面：在總體框架上，必須將資本市場(chǎng)的投融資協(xié)調(diào)功能，置于國民經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的全局中統(tǒng)籌謀劃。在體系建設(shè)上，完善投融資協(xié)調(diào)涉及多層次、多結(jié)構(gòu)的工作，需在發(fā)展領(lǐng)域、企業(yè)主體、投資行為、金融工具與產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)收益匹配等方面全面提升適配性。資本市場(chǎng)的投融資協(xié)調(diào)，需要與國家宏觀政策、金融管理政策形成更緊密的協(xié)同。包括財(cái)政政策、貨幣政策等應(yīng)相互配合，共同營造促進(jìn)投融資相協(xié)調(diào)的生態(tài)體系。

監(jiān)管部門推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，重點(diǎn)是強(qiáng)化政策引導(dǎo)和制度約束，督促上市公司加大分紅力度，用真金白銀回報(bào)投資者。2025年A股上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是同期IPO和再融資規(guī)模的兩倍，越來越多的公司一年多次分紅，在春節(jié)前分紅。

武漢大學(xué)高級(jí)研究中心主任龔六堂、上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院原執(zhí)行院長(zhǎng)張春、北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越等專家建議，通過規(guī)范資本市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)。他們建議，完善上市公司分紅機(jī)制、豐富適合居民投資的權(quán)益產(chǎn)品、優(yōu)化監(jiān)管處罰制度等，保障居民通過資本市場(chǎng)得到合適回報(bào)，使財(cái)產(chǎn)性收入成為更可預(yù)測(cè)、更可持續(xù)的現(xiàn)金流來源，進(jìn)而顯著增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心，夯實(shí)消費(fèi)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期基礎(chǔ)。

“在成熟市場(chǎng)里面，并購一直被認(rèn)為是一個(gè)重要的外部治理機(jī)制?！睆?fù)旦大學(xué)國際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)錢軍表示，定增收購是我國上市公司，特別是增長(zhǎng)型行業(yè)中的中小盤公司非常好的一種發(fā)展策略，建議進(jìn)一步深化并購重組改革，加大力度支持該類上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

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編輯：張瑤

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