債市日?qǐng)?bào)：1月20日

新華財(cái)經(jīng)北京1月20日電（王菁）債市周二（1月20日）小幅回暖，銀行間現(xiàn)券收益率下行1BP左右，國(guó)債期貨主力全線(xiàn)收漲，超長(zhǎng)端表現(xiàn)更優(yōu)；公開(kāi)市場(chǎng)單日凈回籠346億元，LPR繼續(xù)保持不變，資金利率多數(shù)延續(xù)回升。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鑒于LPR所錨定的七天期逆回購(gòu)利率繼續(xù)維持在1.40%不變，且央行開(kāi)年通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具實(shí)施的“定向降息”并未觸及政策利率本身，1年期和5年期LPR本月均連續(xù)第八個(gè)月持穩(wěn)。結(jié)構(gòu)性降息落地后，政策面暫無(wú)更多預(yù)期，債市處于駐足盤(pán)整階段，可關(guān)注后續(xù)股市動(dòng)向、更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及后續(xù)新債供給情況。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤(pán)全線(xiàn)上漲，30年期主力合約漲0.52%報(bào)111.49，10年期主力合約漲0.13%報(bào)108.18，5年期主力合約漲0.09%報(bào)105.875，2年期主力合約漲0.05%報(bào)102.444。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)15”收益率下行0.95BP報(bào)1.96%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債16”收益率下行1.35BP報(bào)1.827%，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債06”收益率下行0.95BP報(bào)2.295%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)下跌0.64%，報(bào)518.29點(diǎn)，成交金額851.9億元。天箭轉(zhuǎn)債、銀邦轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債、廣聯(lián)轉(zhuǎn)債、賽龍轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌17.29%、14.00%、11.85%、9.61%、9.31%。嘉美轉(zhuǎn)債、東時(shí)轉(zhuǎn)債、紅墻轉(zhuǎn)債、微芯轉(zhuǎn)債、金誠(chéng)轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲11.34%、8.66%、5.26%、4.45%、3.11%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率延續(xù)大幅攀升，10年期和20年期日債收益率分別上行7.2BPs和18.8BPs，報(bào)2.342%和3.444%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月19日，10年期法債收益率跌1.8BP報(bào)3.498%，10年期德債收益率漲0.5BP報(bào)2.838%，10年期意債收益率漲1.4BP報(bào)3.466%，10年期西債收益率漲0.9BP報(bào)3.226%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲1.4BP報(bào)4.413%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國(guó)開(kāi)行3期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。國(guó)開(kāi)行2年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4963%、1.7465%、1.9786%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.18、4.17、3.19，邊際倍數(shù)分別為8.81、1.56、1.28。

農(nóng)發(fā)行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行91天、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4836%、1.7144%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.88、4.03，邊際倍數(shù)分別為1.22、3。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，1月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了3240億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量3240億元，中標(biāo)量3240億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3586億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠346億元。

1月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個(gè)期限LPR均與上月持平。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行5.6BPs報(bào)1.374%；7天期上行1.6BP報(bào)1.483%；14天期上行8.1BPs報(bào)1.582%；1個(gè)月期上行0.3BP報(bào)1.56%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：2025年四季度GDP增長(zhǎng)4.5%、全年順利實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于債市而言，央行的態(tài)度將是2026年債市最應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的因素。在上周的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾提及“今年降準(zhǔn)降息還有一定空間”，隨著內(nèi)部（銀行凈息差企穩(wěn)）、外部（匯率穩(wěn)定）約束減弱，結(jié)構(gòu)性降息落地后，預(yù)計(jì)二季度有望迎來(lái)總量降息操作。

東方金誠(chéng)：開(kāi)年以來(lái)政策利率（央行7天期逆回購(gòu)利率）保持穩(wěn)定，意味著1月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。另外，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級(jí)）在內(nèi)的主要中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率保持穩(wěn)定，商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)的融資成本變化不大；在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

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編輯：王柘

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