四大證券報(bào)精華摘要：12月23日

新華財(cái)經(jīng)北京12月23日電 四大證券報(bào)內(nèi)容精華摘要如下：

中國(guó)證券報(bào)

??A股放量上漲 跨年行情或逐步醞釀

12月22日，A股市場(chǎng)放量走高，主要指數(shù)集體上揚(yáng)，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)尤為亮眼。市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，個(gè)股漲多跌少，漲停潮涌現(xiàn)。海南板塊受全島封關(guān)政策催化強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，通信設(shè)備、貴金屬等板塊同步活躍。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前政策與流動(dòng)性預(yù)期明確，外部擾動(dòng)因素趨緩，投資者情緒有望回暖，跨年及春季行情已逐步醞釀?wù)归_。

??技術(shù)突圍與資本共振： 人工智能賽道涌現(xiàn)上市潮

2025年末，智譜、MiniMax（稀宇科技）兩家國(guó)產(chǎn)人工智能大模型“獨(dú)角獸”企業(yè)幾乎同一時(shí)間通過(guò)港股聆訊，開搶“大模型第一股”。人工智能芯片企業(yè)也集體奔赴資本市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)GPU“四小龍”中，摩爾線程、沐曦股份已在A股科創(chuàng)板上市，壁仞科技、天數(shù)智芯近日則啟動(dòng)港股上市。人工智能正迎來(lái)資本化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。值得一提的是，這些企業(yè)均呈現(xiàn)營(yíng)收高速增長(zhǎng)、研發(fā)投入巨大、利潤(rùn)持續(xù)虧損的財(cái)務(wù)特征，折射出行業(yè)從技術(shù)探索邁向應(yīng)用落地的初期階段特征。專家表示，人工智能技術(shù)正加速向縱深演進(jìn)，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展、產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)信通院報(bào)告指出，2024年，我國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)9000億元，增速達(dá)24%，初步測(cè)算2025年有望超過(guò)1.2萬(wàn)億元。不過(guò)在當(dāng)前階段，人工智能應(yīng)用仍存在高成本、低收益的矛盾點(diǎn)，推動(dòng)通用人工智能（AGI）取得關(guān)鍵性突破，資本市場(chǎng)仍需耐心。

??險(xiǎn)企求“資”若渴 發(fā)債規(guī)模處于高位

臨近年末，保險(xiǎn)公司發(fā)債節(jié)奏加快。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，今年以來(lái)險(xiǎn)企獲批發(fā)債和已發(fā)債券規(guī)模合計(jì)超過(guò)千億元，延續(xù)了去年的熱度，規(guī)模處于歷史高位。其中，永續(xù)債和資本補(bǔ)充債平分秋色，在補(bǔ)充險(xiǎn)企核心償付能力和綜合償付能力方面發(fā)揮了各自的作用。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在償二代二期規(guī)則過(guò)渡期結(jié)束進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的背景下，險(xiǎn)企通過(guò)增資、發(fā)債等方式補(bǔ)充資本的訴求加大。

上海證券報(bào)

??首設(shè)多個(gè)定量監(jiān)管監(jiān)測(cè)指標(biāo) 險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”理念有望深化

金融監(jiān)管總局12月19日起對(duì)《保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。記者注意到，《征求意見稿》首次設(shè)立了久期、收益等多個(gè)量化監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)，以此提升保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力，加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，《征求意見稿》的多項(xiàng)要求是首次出現(xiàn)，顯示出監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度重視保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的潛在錯(cuò)配問(wèn)題。監(jiān)管部門在量化監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)設(shè)計(jì)方面，通過(guò)引入長(zhǎng)周期的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，既有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)公司建立長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債匹配管理戰(zhàn)略，也有利于引導(dǎo)險(xiǎn)資深化“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”理念。

??創(chuàng)新藥“躍遷”這一年：從出海爆發(fā)到價(jià)值兌現(xiàn)

2025年，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)奏響“價(jià)值驗(yàn)證”與“支付創(chuàng)新”的交響曲。一方面，創(chuàng)新藥出海步入成果兌現(xiàn)階段，前三季度授權(quán)交易總額突破920億美元，百利天恒、三生制藥、恒瑞醫(yī)藥等企業(yè)接連實(shí)現(xiàn)高額里程碑收款與戰(zhàn)略合作，標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)新藥正從“交易熱”走向“價(jià)值實(shí)”。另一方面，行業(yè)多項(xiàng)關(guān)鍵政策突破與落地，首版《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄》于12月正式發(fā)布，其構(gòu)建的“基本醫(yī)保保基本，商保保創(chuàng)新”的多層次支付體系，為高值創(chuàng)新藥開辟出市場(chǎng)新通路。展望2026年，業(yè)內(nèi)人士普遍看好，在產(chǎn)業(yè)政策對(duì)真創(chuàng)新、高水平創(chuàng)新的支持下，大量創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）將密集落地。商保實(shí)施與集采優(yōu)化雙輪推動(dòng)下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度有望延續(xù)，高價(jià)值創(chuàng)新藥有望迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。

??內(nèi)外資共振可期 2026年中國(guó)股票或迎“增量資金潮”

近期，多家知名機(jī)構(gòu)研判，2026年A股與港股市場(chǎng)有望迎來(lái)內(nèi)外資共同驅(qū)動(dòng)的“增量資金潮”。這不僅反映了資金面的預(yù)期改善，更映射出在全球貨幣周期轉(zhuǎn)換、國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型深化等多重因素交織下，中國(guó)資本市場(chǎng)正在迎來(lái)系統(tǒng)性機(jī)遇。

證券時(shí)報(bào)

??貴金屬價(jià)格一路上漲 紫金礦業(yè)等9只概念股估值低于30倍

今年以來(lái)，全球貴金屬價(jià)格走勢(shì)不平靜，其中黃金和白銀價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高，今年11月在廣州期貨交易所上市的鈀和鉑期貨近期更是連續(xù)大漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股中貴金屬概念股共有18只，年初至今平均上漲97.03%，招金黃金、盛達(dá)資源、西部黃金等9股累計(jì)漲幅均超過(guò)100%。在持續(xù)上漲后，貴金屬概念股估值已處于相對(duì)高位，滾動(dòng)市盈率中位數(shù)達(dá)到33.12倍，其中招金黃金、白銀有色、曉程科技最新市盈率超過(guò)百倍，但仍有9股市盈率處于30倍以下，包括紫金礦業(yè)、赤峰黃金、貴研鉑業(yè)、山金國(guó)際等。

??銀行優(yōu)先股年內(nèi)贖回超千億 稀缺性促使資管機(jī)構(gòu)惜售

低利率環(huán)境下，上市銀行贖回存量“高息”優(yōu)先股以節(jié)省付息成本的動(dòng)力愈發(fā)增強(qiáng)。近日，長(zhǎng)沙銀行公告稱，將于12月25日贖回60億元優(yōu)先股“長(zhǎng)銀優(yōu)1”，并終止掛牌。記者注意到，12月以來(lái)，包括長(zhǎng)沙銀行在內(nèi)，已有北京銀行、上海銀行、杭州銀行和南京銀行等5家銀行先后宣布對(duì)旗下優(yōu)先股進(jìn)行贖回，合計(jì)規(guī)模達(dá)458億元。若加上此前的工商銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行和寧波銀行，2025年以來(lái)贖回優(yōu)先股的銀行數(shù)量已增加至9家。

??消費(fèi)股企穩(wěn)反彈 行業(yè)估值仍處歷史低位

近期，大消費(fèi)板塊企穩(wěn)反彈跡象明顯。上周五（12月19日），萬(wàn)得大消費(fèi)指數(shù)上漲1.33%，大幅跑贏上證指數(shù)，本周一該指數(shù)繼續(xù)走高，收盤上漲0.13%。從細(xì)分板塊來(lái)看，乳業(yè)、零售等板塊均大幅上漲，12月以來(lái)萬(wàn)得零售指數(shù)累計(jì)上漲7.44%，萬(wàn)得乳業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲5.35%。從股票型ETF資金流向來(lái)看，12月以來(lái)，涵蓋消費(fèi)、可選消費(fèi)、旅游、食品飲料、主要消費(fèi)等主題的20余只ETF資金凈流入超過(guò)22億元，富國(guó)中證旅游主題ETF、匯添富中證主要消費(fèi)ETF及嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF凈流入金額均超過(guò)1.5億元，其中富國(guó)中證旅游主題ETF資金凈流入近14億元。

證券日?qǐng)?bào)

??險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌39次 超八成標(biāo)的為H股公司

近日，四川路橋建設(shè)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司增持其股票11.43萬(wàn)股，增持后持股比例達(dá)到5%，觸及舉牌線。今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌熱情高漲。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，險(xiǎn)資年內(nèi)合計(jì)舉牌次數(shù)已達(dá)39次，涉及14家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和28家上市公司。該數(shù)據(jù)僅低于2015年舉牌62次的歷史峰值。具體來(lái)看，險(xiǎn)資今年的39次舉牌中，有32次舉牌標(biāo)的為上市公司H股，占比超八成，達(dá)82%。受訪專家表示，險(xiǎn)資今年舉牌熱情高漲，受政策引導(dǎo)、市場(chǎng)信心恢復(fù)、提升投資收益、平滑利潤(rùn)波動(dòng)等因素影響。

??期貨公司客戶權(quán)益突破2萬(wàn)億元 中長(zhǎng)期資金入市優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)

近日，中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心發(fā)布通知稱，12月8日，期貨公司客戶權(quán)益突破2萬(wàn)億元，較2024年底增幅超30%。其中，特殊法人客戶權(quán)益穩(wěn)步增長(zhǎng)，在各類特法客戶中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益增幅最為顯著，較2024年底增幅約兩倍。多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，今年期貨市場(chǎng)資金規(guī)模不斷提升，主要在于實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)需求提升、產(chǎn)品供給持續(xù)豐富和中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市等因素影響。其中，中長(zhǎng)期資金擴(kuò)大參與期貨市場(chǎng)對(duì)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)作用明顯。展望未來(lái)，期貨市場(chǎng)還應(yīng)繼續(xù)豐富產(chǎn)品供給、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

??股票型ETF月內(nèi)凈申購(gòu)超400億份 寬基ETF受資金青睞

12月份以來(lái)，資金積極借道股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，截至12月22日，股票型ETF月內(nèi)凈申購(gòu)份額超400億份，寬基ETF受到市場(chǎng)青睞。在受訪業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這不僅因?yàn)镋TF兼顧安全性、靈活性與低成本的綜合優(yōu)勢(shì)，還因?yàn)镋TF完美契合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下各類資金的布局需求。

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編輯：胡晨曦

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