每日機(jī)構(gòu)分析：12月10日

穆迪：美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)逼近“衰退邊緣”，結(jié)構(gòu)性疲軟顯現(xiàn)

標(biāo)普全球：韓國(guó)企業(yè)信貸最壞時(shí)期或已過(guò)去，2026年困境有望緩解

野村證券：市場(chǎng)質(zhì)疑日央行加息可持續(xù)性，實(shí)際利率為負(fù)制約日元反彈

NYCB：美聯(lián)儲(chǔ)降息幾成定局，但鮑威爾發(fā)布會(huì)或釋放鷹鴿混雜信號(hào)

【機(jī)構(gòu)分析】

Electus Financial分析指出，日元正成為市場(chǎng)情緒的“宣泄口”，受美債收益率上升及對(duì)日本財(cái)政與經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂拖累，預(yù)計(jì)日元疲軟態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)至新年。澳元兌日元、新西蘭元兌日元等澳新貨幣交叉盤處于有利上漲位置，反映出市場(chǎng)對(duì)高息貨幣兌日元的持續(xù)偏好。

道富銀行表示，資金流數(shù)據(jù)顯示美元兌日元倉(cāng)位中性，但歐元兌日元和澳元兌日元存在明顯買盤需求，支撐交叉盤高位運(yùn)行。市場(chǎng)普遍預(yù)期日本央行將在12月利率決議上加息，但擴(kuò)張性財(cái)政政策預(yù)期令其貨幣政策路徑復(fù)雜化，與美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行形成鮮明對(duì)比。

NYCB策略師指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)幾無(wú)懸念，但會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)仍充滿不確定性，鮑威爾的措辭可能與政策行動(dòng)或聲明存在分歧。美聯(lián)儲(chǔ)可能在本次會(huì)議同步釋放“降息+偏鴿派點(diǎn)陣圖”的信號(hào)，但其定性評(píng)估或略顯鷹派，令市場(chǎng)解讀復(fù)雜化。市場(chǎng)正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖對(duì)2026年降息路徑的指引，以及主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)通脹、就業(yè)和未來(lái)政策節(jié)奏的表態(tài)。

東方匯理資產(chǎn)管理稱意大利政府債券（BTP）為發(fā)達(dá)市場(chǎng)中的“絕佳機(jī)會(huì)”，對(duì)意德國(guó)債利差倉(cāng)位持積極看法，理由包括意大利政局穩(wěn)定及改善債務(wù)軌跡的切實(shí)舉措，并認(rèn)為意大利已成為少數(shù)具備明確近期支撐的發(fā)達(dá)市場(chǎng)主權(quán)債發(fā)行人之一。

野村外匯策略指出，市場(chǎng)普遍質(zhì)疑日本央行能否將政策利率持續(xù)上調(diào)至1.00%或更高，這一疑慮正成為制約日元走強(qiáng)的關(guān)鍵因素。盡管日本央行釋放12月加息信號(hào)，但因?qū)嶋H利率仍為負(fù)，未能激發(fā)有效買盤，美元兌日元維持在155上方。除非日本央行展現(xiàn)更明確鷹派立場(chǎng)并推動(dòng)實(shí)際利率顯著轉(zhuǎn)正，否則難見持續(xù)性日元多頭布局。

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)表示，韓國(guó)企業(yè)信貸環(huán)境最艱難的階段可能已經(jīng)過(guò)去，盡管2026年整體信貸狀況仍將承壓。分析師指出，美國(guó)政策調(diào)整和關(guān)稅仍是挑戰(zhàn)，但政策方向趨于明朗，有助于降低不確定性，預(yù)計(jì)韓國(guó)企業(yè)困境將在明年有所緩解。

Neuberger Berman首席投資官指出，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)本周是否降息，利率終將下行，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)重拾動(dòng)能，并為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造上漲空間。美聯(lián)儲(chǔ)整體寬松傾向才是關(guān)鍵，預(yù)計(jì)2026年下半年政策利率將顯著走低。

穆迪經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正逼近“就業(yè)衰退”邊緣：小企業(yè)裁員激增、職位空缺停滯、脆弱群體失業(yè)率上升，疊加高企的裁員公告，預(yù)示更大范圍的就業(yè)收縮可能來(lái)臨。盡管高收入家庭支出仍強(qiáng)，緩沖了整體經(jīng)濟(jì)，但中低收入家庭已承壓，若其開始削減開支，恐觸發(fā)衰退。當(dāng)前疲軟并非暫時(shí)，而是結(jié)構(gòu)性走弱。

德意志銀行表示，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)在非衰退背景下的降息速度極為罕見，雖短期支撐市場(chǎng)，但易引發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與通脹反彈，最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)行重新加息。歐元區(qū)、加拿大、澳大利亞、新西蘭和日本的利率預(yù)期均轉(zhuǎn)向加息，美國(guó)或難獨(dú)善其身。

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編輯：馬萌偉

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