【新華解讀】需求逐步修復(fù) 11月我國物價呈現(xiàn)積極變化

新華財(cái)經(jīng)北京12月10日電（記者孫廣見 安娜）10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2025年11月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，11月份CPI同比上漲0.7%，漲幅較上月擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)，為2024年3月以來最高；環(huán)比微降0.1%。同期，PPI同比下降2.2%，環(huán)比則上漲0.1%，連續(xù)第二個月保持環(huán)比上漲?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)三個月保持在1%以上。

專家認(rèn)為，11月物價數(shù)據(jù)釋放出積極信號：CPI同比漲幅擴(kuò)大、核心CPI持續(xù)穩(wěn)定、PPI環(huán)比連續(xù)回升，共同反映了居民消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和內(nèi)需溫和回暖的態(tài)勢?！胺磧?nèi)卷”政策推進(jìn)、部分行業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化及季節(jié)性因素，對價格企穩(wěn)發(fā)揮了關(guān)鍵作用。未來隨著擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步顯效，物價有望保持低位溫和回升。

CPI食品與能源分化 核心消費(fèi)穩(wěn)健向好

11月份CPI同比上漲0.7%。國家統(tǒng)計(jì)局解讀指出，同比漲幅擴(kuò)大主要是食品價格由降轉(zhuǎn)漲拉動。食品價格同比由上月的下降2.9%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。其中，鮮菜價格同比大幅上漲14.5%，成為重要推動力；豬肉價格雖仍下降15.0%，但降幅收窄。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析指出，11月CPI環(huán)比下降0.1%，主要受服務(wù)價格季節(jié)性下降影響。食品價格環(huán)比上漲0.5%，強(qiáng)于季節(jié)性，主要與部分地區(qū)降雨降溫導(dǎo)致鮮菜供應(yīng)受限、價格環(huán)比上漲7.2%有關(guān)。然而，豬肉、雞蛋、水產(chǎn)品等因市場供應(yīng)充足，價格環(huán)比下降。能源價格則受國際油價下行傳導(dǎo)，國內(nèi)汽油價格環(huán)比下降2.2%。他強(qiáng)調(diào)，核心CPI同比上漲1.2%，運(yùn)行平穩(wěn)，顯示擴(kuò)內(nèi)需政策措施繼續(xù)顯效。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金認(rèn)為，11月CPI同比大幅回升，除翹尾因素拖累效應(yīng)消失外，也受需求回升推動。食品煙酒類價格同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，其中鮮菜價格貢獻(xiàn)最大。核心CPI同比維持在1.2%，服務(wù)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，尤其是醫(yī)療、家庭等服務(wù)價格保持增長，顯示出內(nèi)需韌性。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群特別強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注食品價格上漲對低收入群體生活的影響，同時也不能忽視豬肉等肉類價格下行對相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)能力的影響。

PPI環(huán)比連升 政策與需求協(xié)同驅(qū)動

11月份PPI環(huán)比上漲0.1%，同比下降2.2%。官方解讀顯示，環(huán)比連續(xù)上漲受國內(nèi)部分行業(yè)需求季節(jié)性增加、輸入性因素及“反內(nèi)卷”政策成效顯現(xiàn)等多重因素影響。

溫彬指出，11月PPI環(huán)比延續(xù)上漲，表明生產(chǎn)資料價格延續(xù)修復(fù)。入冬后煤炭、燃?xì)庑枨笤黾?，帶動煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比大幅上漲4.1%；國際有色金屬價格上行亦推動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格上漲。他特別提到，“反內(nèi)卷對于PPI數(shù)據(jù)的改善，發(fā)揮了重要作用”。生活資料價格則呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，衣著、一般日用品類價格環(huán)比微漲。

王運(yùn)金分析認(rèn)為，PPI環(huán)比繼續(xù)上漲，同比降幅略有擴(kuò)大，整體維持價格回升向好趨勢。國際輸入性因素深刻影響國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格：原油價格下行拖累石油化工鏈條，而有色金屬價格上漲則形成支撐。國內(nèi)方面，煤炭產(chǎn)量控制疊加冬儲需求推升了煤炭價格。他還指出，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，使得光伏設(shè)備、鋰離子電池、新能源車制造等行業(yè)價格同比降幅收窄；新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展和消費(fèi)潛力釋放，也帶動了相關(guān)產(chǎn)品價格上漲。

內(nèi)需主導(dǎo)政策護(hù)航 物價有望溫和回升

基于當(dāng)前數(shù)據(jù)與政策環(huán)境，專家預(yù)計(jì)價格水平將延續(xù)低位溫和回升。

溫彬預(yù)計(jì)，2026年CPI同比上漲0.8%左右。食品價格可能小幅上漲，因能繁母豬產(chǎn)能去化加速，生豬供應(yīng)拐點(diǎn)臨近，將支撐豬肉價格；能源價格可能因全球原油供應(yīng)過剩預(yù)期而繼續(xù)承壓；核心CPI則有望穩(wěn)中有升，服務(wù)消費(fèi)潛力將持續(xù)釋放。對于PPI，他預(yù)計(jì)2026年同比下降0.5%左右，降幅明顯收窄，“反內(nèi)卷”政策深入、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和消費(fèi)潛力釋放，將夯實(shí)價格合理回升的基礎(chǔ)。

王運(yùn)金預(yù)測更為樂觀。他認(rèn)為，核心CPI年底有望升至1.5%以上，CPI同比接近1.0%，2026年不排除升至2.0%的可能。中央政治局會議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，一系列穩(wěn)就業(yè)、促消費(fèi)政策將持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)需求將穩(wěn)健修復(fù)。國際貿(mào)易條件改善和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建將形成支撐。

綜合來看，11月價格數(shù)據(jù)折射出內(nèi)需市場回暖、產(chǎn)業(yè)環(huán)境優(yōu)化、價格運(yùn)行趨穩(wěn)的積極態(tài)勢。盡管豬肉、能源等部分價格仍有拖累，但核心消費(fèi)穩(wěn)健、工業(yè)品價格環(huán)比改善及宏觀政策協(xié)同發(fā)力，共同為物價在合理區(qū)間內(nèi)溫和回升創(chuàng)造了條件。未來關(guān)鍵在于持續(xù)落實(shí)擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、反內(nèi)卷等政策，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的微觀基礎(chǔ)。

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編輯：幸驪莎

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