【財經(jīng)分析】銀價再創(chuàng)歷史新高后機構(gòu)觀點轉(zhuǎn)向謹慎：中期牛市不改 短期警惕調(diào)整風險

新華財經(jīng)北京12月10日電（吳鄭思）昨夜今晨國內(nèi)外白銀市場再度狂飆。繼國際市場期現(xiàn)貨銀價先后刷新歷史新高至61美元／盎司上方之后，滬銀也在周三（12月10日）盤中刷新上市以來新高至14000元／千克上方。

不過，在單日飆升超5%之后，機構(gòu)也開始警示短期銀價波動風險。

供應短缺發(fā)酵 白銀年內(nèi)漲幅超越黃金

宏觀基本面利多共振，使得白銀年內(nèi)表現(xiàn)遠超黃金。行情系統(tǒng)顯示，截至10日歐洲交易時段盤中，倫敦現(xiàn)貨銀價年度漲幅已經(jīng)達到112%，紐約期銀年度漲幅也逼近110%，相比之下，倫敦現(xiàn)貨黃金和紐約期金的年度漲幅分別在70%和60%左右。

一方面，黃金的強勁表現(xiàn)為白銀價格上漲奠定基礎，但銀價持續(xù)飆升的另一重要動力則來自于強勁的供需結(jié)構(gòu)。

近幾年，白銀的工業(yè)需求高速增長，世界白銀協(xié)會在周二（9日）的最新報告中稱，太陽能、電動汽車及其基礎設施、數(shù)據(jù)中心和人工智能等行業(yè)將推動白銀工業(yè)需求在2030年前持續(xù)增長。而投資需求方面，在近兩年黃金投資需求高漲的背景下，同屬貴金屬的白銀也受到投資資金的追捧。與此同時，白銀的供應增速偏慢，今年全球白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)供需短缺，這也導致全球白銀庫存持續(xù)減少。

據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，近期全球白銀市場可流通庫存已經(jīng)跌至十年最低點。對此，盡管實際數(shù)據(jù)無法完整驗證，但從幾個交易所公開的庫存數(shù)據(jù)足以說明白銀低庫存的現(xiàn)實。倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，倫敦金庫持有的白銀數(shù)量為27187噸，雖然較年內(nèi)低點明顯回升，但與2021年6月的高點下降了超25%。而在紐約市場，截至12月9日，COMEX白銀庫存僅在14177.65噸，兩個月內(nèi)下降了超2300噸，且與同期全球最大白銀ETF的持倉量升至15973.16噸的近三年新高形成了鮮明的對比。

在此背景下，雖然地緣和貿(mào)易緊張局勢緩和，以及市場風險偏好改善限制了金價的進一步上漲，但銀價卻因此得到了補漲并修復金銀比價的機會。自今年4月份金銀比價觸及100上方的歷史高位后，最近八個月這一比價已經(jīng)修復到70左右，基本接近歷史平均水平。

飆升過后機構(gòu)觀點趨于謹慎

在突破60美元之后，國際銀價已經(jīng)接近或達到部分機構(gòu)對年內(nèi)銀價的預估水平，且隨著比價基本回歸均值水平，部分市場庫存也在近期出現(xiàn)回升，白銀短期繼續(xù)飆升的動力是否還存在？

綜合機構(gòu)的觀點來看，雖然白銀的結(jié)構(gòu)性牛市有望延續(xù)，價格重心在中長期仍有望進一步上移，但短期波動加大的風險已經(jīng)不得不防。

其中可能帶來最多不確定性的就是即將揭曉的美聯(lián)儲12月議息會議結(jié)果。雖然美聯(lián)儲在本月繼續(xù)降息仍是大概率，但澳新銀行研究團隊表示，由于市場對降息預期高漲，交易員正密切關注美聯(lián)儲對2026年貨幣政策前景的線索。過去幾天美國國債價格大幅下挫，抑制了風險偏好，交易員對貨幣寬松步伐趨于謹慎。

國貿(mào)期貨表示，短期在供應趨緊的持續(xù)發(fā)酵下，銀價或維持偏強運行。但白銀價格近期漲幅較大、較快，多頭相對擁擠，在美聯(lián)儲12月議息會議來臨之際，12月美聯(lián)儲點陣圖存有一定不確定性，因此短期的銀價技術性回撤風險亦不容忽視。

國信期貨也表示，白銀強勢突破歷史心理關口，短期聚焦白銀能否站穩(wěn)60美元關口附近，預計白銀趨勢強勁但波動加劇，在美聯(lián)儲關鍵性議息會議前以短期消化過快漲幅為主，建議控制倉位，靈活應對波動。

中輝期貨表示，美聯(lián)儲“換帥”風波持續(xù)、國際地緣因素反復、美聯(lián)儲降息預期高企，疊加海外白銀交割庫緊張，國內(nèi)外白銀雙雙大漲，但短期追漲需謹慎盤中回調(diào)風險。此外，從比價方面看，近期國際金銀比逐步從88-90回歸到68-69，接近20年來均值，修復速度似乎過快，后續(xù)靜待盤面企穩(wěn)。

渣打銀行的觀點也認為，盡管銀價的上張勢頭得到強勁的基本面支持，但傳統(tǒng)市場動態(tài)的正?；赡軙斐啥唐诓▌?。該行全球大宗商品研究主管具體表示，自10月初的飆升以來，市場動態(tài)已經(jīng)發(fā)生變化，印度在節(jié)日消費旺季后需求有所回落，倫敦庫存也得到了補充。“預計白銀價格在創(chuàng)下新高之前會進行回調(diào)。”

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編輯：郭洲洋

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