債市日?qǐng)?bào)：1月9日

新華財(cái)經(jīng)北京1月9日電（王菁）債市周五（1月9日）偏弱整理，上日熱情表現(xiàn)在股市強(qiáng)勢(shì)之下被快速擠壓，國(guó)債期貨主力小幅收跌，銀行間現(xiàn)券收益率早間部分延續(xù)回落，午后僅超長(zhǎng)債占優(yōu)，其他期限收益率回升1BP左右；公開(kāi)市場(chǎng)單日凈投放340億元，資金利率走勢(shì)延續(xù)分化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，需要關(guān)注更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以判斷經(jīng)濟(jì)基本面是否在發(fā)生變化。開(kāi)年后流動(dòng)性充盈，市場(chǎng)資金需求亦火熱，質(zhì)押式回購(gòu)成交接近8.9萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)新高。而隨著成交量的快速攀升，資金供需基本已達(dá)平衡狀態(tài)，市場(chǎng)利率仍會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.07%報(bào)110.87，10年期主力合約跌0.02%報(bào)107.765，5年期主力合約跌0.03%報(bào)105.57，2年期主力合約跌0.03%報(bào)102.336。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，超長(zhǎng)端表現(xiàn)稍優(yōu)，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債06”收益率下行0.6BP報(bào)2.3085%，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)15”收益率持平報(bào)1.975%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債16”收益率上行0.1BP報(bào)1.889%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.89%，報(bào)513.79點(diǎn)，成交金額1012.05億元。聲迅轉(zhuǎn)債、振華轉(zhuǎn)債、集智轉(zhuǎn)債、天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債、皓元轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20.00%、12.99%、12.41%、10.75%、9.95%。精裝轉(zhuǎn)債、電化轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、崧盛轉(zhuǎn)債、富淼轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌9.26%、8.67%、3.88%、3.63%、3.21%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86BP報(bào)3.488%，3年期美債收益率漲2.83BPs報(bào)3.550%，5年期美債收益率漲2.78BPs報(bào)3.729%，10年期美債收益率漲1.97BP報(bào)4.167%，30年期美債收益率漲0.71BP報(bào)4.838%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)回升，5年期和10年期日債收益率上行2.5BPs和1.7BP，分別報(bào)1.561%和2.095%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日，10年期法債收益率漲0.6BP報(bào)3.527%，10年期德債收益率漲1.3BP報(bào)2.861%，10年期意債收益率跌0.6BP報(bào)3.507%，10年期西債收益率漲0.3BP報(bào)3.253%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌1.2BP報(bào)4.403%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

進(jìn)出口行3年期固息債“25進(jìn)出13(增6)”中標(biāo)利率為1.6214%，全場(chǎng)倍數(shù)4.47，邊際倍數(shù)1.14。

財(cái)政部10年期固息債“25國(guó)債22(續(xù)2)”加權(quán)中標(biāo)收益率為1.8627%，邊際中標(biāo)收益率為1.8845%，全場(chǎng)倍數(shù)5.48，邊際倍數(shù)23.76。

【資金面】

市場(chǎng)方面，央行公告稱，1月9日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了340億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量340億元，中標(biāo)量340億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放340億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.2BP報(bào)1.272%；7天期下行0.1BP報(bào)1.461%；14天期上行0.5BP報(bào)1.487%；1個(gè)月期下行0.2BP報(bào)1.557%。

【基本面】

2025年12月PPI同比下降1.9%，預(yù)期降2%，前值降2.2%；12月CPI同比上漲0.8%，預(yù)期漲0.75%，前值漲0.7%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，2025年12月份，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策措施繼續(xù)顯效，疊加元旦臨近，居民消費(fèi)需求增加，CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.8%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%。受國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)拉動(dòng)以及國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理相關(guān)政策持續(xù)顯效等因素影響，PPI環(huán)比上漲0.2%，同比下降1.9%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：受化債資金前置安排、可匹配儲(chǔ)備項(xiàng)目相對(duì)有限等因素影響，2025年新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較往年平均水平仍相對(duì)偏慢，但較2024年有所加快，發(fā)行節(jié)奏較往年更趨平穩(wěn)。往后看，預(yù)計(jì)2026年新增地方債發(fā)行規(guī)模仍有所擴(kuò)容，供給整體靠前發(fā)力。化債資金方面，預(yù)計(jì)置換隱債專項(xiàng)債仍前置發(fā)行，特殊新增專項(xiàng)債于二三季度接續(xù)發(fā)力，呈現(xiàn)錯(cuò)峰接續(xù)的特征。

興證固收：2026年地方債利率的潛在上行風(fēng)險(xiǎn)或不會(huì)引致地方債期限縮短，地方債發(fā)行期限仍主要取決于后續(xù)融資成本、平滑到期債務(wù)分布的考量、償債壓力、需求端政策等的綜合作用，目前來(lái)看地方債綜合發(fā)行期限仍可能維持在偏長(zhǎng)的水平。

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編輯：王柘

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