【2026年匯市展望】加息還是按兵不動(dòng)？2026年澳元走勢(shì)懸于央行預(yù)期分歧之上

新華財(cái)經(jīng)悉尼1月9日電（記者 李曉渝）2025年，澳元兌美元匯率在國(guó)內(nèi)外多重因素交織影響下，整體呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)、中樞上移”的運(yùn)行特征。盡管年內(nèi)經(jīng)歷階段性回調(diào)，但匯率隨后逐步企穩(wěn)并持續(xù)回升，至年末運(yùn)行區(qū)間明顯高于年初水平，展現(xiàn)出作為典型商品貨幣的周期性韌性。

澳元走勢(shì)既受澳大利亞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與貨幣政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)，亦與國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)及全球金融環(huán)境變化高度聯(lián)動(dòng)。2025年上半年，受美元強(qiáng)勢(shì)及全球風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷影響，澳元一度承壓。關(guān)鍵轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在下半年。數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞2025年第三季度整體通脹率反彈至3.2%，此后連續(xù)數(shù)月維持在央行2%–3%目標(biāo)區(qū)間之上。這一趨勢(shì)促使市場(chǎng)在2025年底前后對(duì)澳大利亞利率路徑的預(yù)期發(fā)生急劇調(diào)整。一方面，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為澳洲聯(lián)儲(chǔ)可能因通脹粘性而維持偏緊立場(chǎng)；另一方面，亦有觀點(diǎn)指出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已接近潛在水平，進(jìn)一步加息空間有限。

在此背景下，分析人士對(duì)澳洲聯(lián)儲(chǔ)2026年貨幣政策走向的判斷出現(xiàn)顯著分歧。這種政策預(yù)期的不確定性，疊加外部變量——包括美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、鐵礦石等大宗商品價(jià)格走勢(shì)，以及中國(guó)需求前景——共同構(gòu)成2026年澳元匯率的主要擾動(dòng)源。

2025年澳元兌美元匯率回顧：風(fēng)險(xiǎn)事件與貨幣政策雙重影響

2025年，澳元兌美元匯率在年初延續(xù)了2024年四季度的弱勢(shì)格局，整體運(yùn)行于相對(duì)低位區(qū)間。一季度期間，受美元持續(xù)走強(qiáng)、全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎等因素的影響，市場(chǎng)對(duì)澳元持防御態(tài)度，匯率反彈動(dòng)力有限。

然而，進(jìn)入二季度后，澳元兌美元匯率經(jīng)歷了全年幅度最大且節(jié)奏最快的下跌過(guò)程。特別是在4月7日，澳元兌美元匯率一度跌破0.60水平，創(chuàng)下多年來(lái)罕見(jiàn)的單日跌幅。此次急跌直接觸發(fā)因素為美國(guó)前總統(tǒng)特朗普宣布的大范圍“對(duì)等關(guān)稅”政策，加劇了市場(chǎng)對(duì)于全球貿(mào)易沖突升級(jí)的擔(dān)憂，并迅速推高避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致作為風(fēng)險(xiǎn)敏感型貨幣的澳元承壓。此外，投資者對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體反制措施可能削弱大宗商品需求的憂慮也進(jìn)一步打壓了澳元。

對(duì)此，澳新銀行分析師菲利克斯·瑞安指出，澳元對(duì)全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒變化極為敏感，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化或全球增長(zhǎng)前景令人擔(dān)憂時(shí)，通常會(huì)看到澳元貶值。不過(guò)，在經(jīng)歷急速下跌之后，隨著特朗普政策對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生影響及全球風(fēng)險(xiǎn)情緒逐漸緩和，澳元兌美元匯率自4月下旬開(kāi)始逐步企穩(wěn)于0.64以上水平，顯示出市場(chǎng)對(duì)澳元的信心有所恢復(fù)。

三季度，澳元兌美元匯率運(yùn)行重心較上半年顯著提升，主要在0.64至0.67區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，多次在0.65附近獲得支撐，表明市場(chǎng)對(duì)澳元下行預(yù)期有所收斂。該階段澳元表現(xiàn)更多受到外部風(fēng)險(xiǎn)偏好變化以及澳美利差預(yù)期暫時(shí)企穩(wěn)的影響。特別是，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出更為謹(jǐn)慎的政策指引，市場(chǎng)對(duì)其降息預(yù)期升溫，促使美元指數(shù)從高位回落，加之全球大宗商品價(jià)格尤其是金屬板塊的穩(wěn)定表現(xiàn)，為商品貨幣澳元提供了額外支持。

到了四季度，盡管澳元兌美元匯率繼續(xù)維持震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)，但短期波動(dòng)性增加。10月初匯率仍在0.66左右徘徊，隨后由于全球貨幣政策前景分歧再現(xiàn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，澳元在10月中旬再次面臨壓力。然而，隨著市場(chǎng)對(duì)澳大利亞通脹持續(xù)性和貨幣政策前景預(yù)期的調(diào)整，澳元自11月下旬起止跌回升，呈現(xiàn)出震蕩上行的趨勢(shì)直至2026年初。1月7日，澳元兌美元匯率觸及約0.68的階段性高位，刷新了自2025年中期以來(lái)的記錄。

通脹超預(yù)期飆升 澳元及貨幣政策路徑面臨重新評(píng)估

2025年，澳元兌美元匯率不僅受到特朗普關(guān)稅政策、美元走勢(shì)等國(guó)際因素的直接影響，還緊密關(guān)聯(lián)著包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)狀況、貿(mào)易收支和通脹在內(nèi)的多項(xiàng)澳大利亞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)構(gòu)成了澳洲聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的重要參考依據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，澳大利亞GDP季度環(huán)比增幅分別為0.4%、0.7%和0.4%，同比增幅則達(dá)到1.4%、2%和2.1%。澳洲聯(lián)儲(chǔ)在其11月的貨幣政策聲明中指出，澳大利亞GDP增速已回升至接近潛在增速水平，這主要得益于私人需求的復(fù)蘇，而公共需求的增長(zhǎng)則有所放緩。值得注意的是，在2024年大部分時(shí)間里，由于家庭實(shí)際可支配收入下降導(dǎo)致私人需求增長(zhǎng)疲軟，但在2025年前11個(gè)月，該國(guó)私人需求增長(zhǎng)速度甚至略快于預(yù)期。

與此同時(shí)，盡管GDP增速有所回升，但其結(jié)構(gòu)向私人需求的轉(zhuǎn)變可能導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)整體放緩。截至2025年11月，澳大利亞勞動(dòng)力市場(chǎng)雖略有緩解但仍處于緊張狀態(tài)。當(dāng)月，澳大利亞就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少0.1%，同比增長(zhǎng)約1.3%，失業(yè)率保持在4.3%不變——在截至11月的6個(gè)月內(nèi)，有5個(gè)月失業(yè)率都維持這一水平。

外貿(mào)方面，2025年前11個(gè)月，受黃金與資源類商品價(jià)格波動(dòng)的影響，澳大利亞出口額顯著波動(dòng)。特別是在8月跌至階段低點(diǎn)后，隨著9月黃金與資源類商品價(jià)格的反彈，出口額迅速恢復(fù)，并在10月觸及兩年高點(diǎn)，盡管11月小幅回落但仍保持在高位區(qū)間。

通脹方面，2025年第三季度，澳大利亞整體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比漲幅為3.2%，遠(yuǎn)高于第二季度的2.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期的3%。此外，10月份的月度通脹率意外升至3.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期。這些數(shù)據(jù)削弱了此前的降息預(yù)期，并促使市場(chǎng)開(kāi)始重新討論澳洲聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性。

2025年內(nèi)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)共進(jìn)行了三次降息操作，分別是在2月、5月和8月。首次降息發(fā)生在2月份，當(dāng)時(shí)考慮到2024年第四季度基礎(chǔ)通脹率降至3.2%，去通脹步伐快過(guò)預(yù)期，澳洲聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)新一輪貨幣政策寬松進(jìn)程。隨后，5月份鑒于一季度基礎(chǔ)通脹率進(jìn)一步回落至2.8%，以及特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，澳洲聯(lián)儲(chǔ)再次降息。8月份，考慮到二季度基礎(chǔ)通脹率降至2.7%，加上6月份失業(yè)率高于預(yù)期等因素，澳洲聯(lián)儲(chǔ)第三次降息。

然而，盡管澳洲聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列降息措施，但由于美元強(qiáng)勢(shì)、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等多重因素，澳元兌美元匯率并未完全按照預(yù)期方向發(fā)展。例如，年初首次降息落地時(shí)，澳美利差進(jìn)一步收窄，導(dǎo)致澳元匯率明顯走弱；而在5月和8月的兩次降息之后，澳元兌美元匯率反而因美元走弱及出口改善等因素得到一定支撐。

綜上所述，2025年的澳元兌美元匯率走勢(shì)展現(xiàn)了在全球化背景下，一個(gè)國(guó)家貨幣如何在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境中尋找平衡點(diǎn)的過(guò)程。其中，澳大利亞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)及其對(duì)貨幣政策的影響尤為關(guān)鍵，同時(shí)也離不開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)尤其是美元?jiǎng)討B(tài)的重大作用。未來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，特別是美聯(lián)儲(chǔ)政策走向及其他大宗商品價(jià)格波動(dòng)，澳元將繼續(xù)面臨諸多不確定性挑戰(zhàn)。

2026年外部風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)匯率前景

2026年初，澳大利亞經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)增長(zhǎng)趨穩(wěn)但政策路徑高度不確定的調(diào)整階段。多項(xiàng)官方與機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速已接近潛在水平，而通脹壓力持續(xù)高于目標(biāo)區(qū)間，令澳洲聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策決策上面臨顯著挑戰(zhàn)。

據(jù)澳洲聯(lián)邦銀行澳大利亞經(jīng)濟(jì)研究主管貝琳達(dá)·艾倫披露，2025年第三季度，澳大利亞GDP同比增長(zhǎng)2.1%，較2024年同期的0.8%明顯回升。她指出，這一輪周期性復(fù)蘇已基本吸收經(jīng)濟(jì)中的閑置產(chǎn)能，整體運(yùn)行接近供需平衡狀態(tài)，“2.1%的增速表明澳大利亞經(jīng)濟(jì)已基本觸及其‘增速上限’”。

前瞻性指標(biāo)亦釋放謹(jǐn)慎信號(hào)。西太平洋銀行與墨爾本研究院聯(lián)合發(fā)布的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)先指數(shù)顯示，2025年11月該指數(shù)6個(gè)月年化增長(zhǎng)率由10月的0.32%降至0.16%。該指標(biāo)通常用于預(yù)測(cè)未來(lái)3至9個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，其下行意味著市場(chǎng)對(duì)2026年上半年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的預(yù)期已被下調(diào)。

在增長(zhǎng)預(yù)期方面，各方觀點(diǎn)趨于一致。澳新銀行研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2026年前后澳大利亞經(jīng)濟(jì)將以約2.25%的速度增長(zhǎng)，接近潛在增速。澳洲聯(lián)儲(chǔ)在2025年11月的預(yù)測(cè)則略為保守，預(yù)計(jì)2025年全年GDP增幅為2.0%，2026年中回落至1.9%，并在年底維持該水平。澳大利亞政府于2025年12月中旬發(fā)布的財(cái)年展望則預(yù)計(jì)，截至2026年6月的2025–26財(cái)年，名義GDP將增長(zhǎng)5.25%，實(shí)際GDP增幅為2.25%。

勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)“由緊轉(zhuǎn)穩(wěn)”特征。澳新銀行研究團(tuán)隊(duì)表示，2025年全年勞動(dòng)參與率止住此前上升趨勢(shì)，顯示勞動(dòng)力供給擴(kuò)張放緩，市場(chǎng)已接近平衡狀態(tài)，而非如澳洲聯(lián)儲(chǔ)所稱“仍然趨緊”。該團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，2026年失業(yè)率將大體橫向波動(dòng)。澳大利亞政府亦預(yù)計(jì)，2025–26財(cái)年失業(yè)率將維持在4.5%，與2025年各月實(shí)際讀數(shù)基本一致。

然而，通脹形勢(shì)仍構(gòu)成主要政策約束。澳洲聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，自2025年7月整體通脹率升至3%后，已連續(xù)五個(gè)月高于2–3%的目標(biāo)區(qū)間上沿；截尾均值通脹率亦自9月起連續(xù)三個(gè)月超過(guò)3%。2025年第三季度整體通脹率達(dá)3.2%，基礎(chǔ)通脹率處于3%的區(qū)間上限。

在此背景下，澳洲聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹路徑的預(yù)測(cè)趨于謹(jǐn)慎：預(yù)計(jì)2026年大部分時(shí)間整體通脹率將保持在3%以上，直至2027年底才回歸目標(biāo)區(qū)間中點(diǎn)2.5%附近。澳大利亞政府2025年12月的預(yù)測(cè)與此基本吻合，預(yù)計(jì)2025–26財(cái)年通脹率為3.75%，2026–27財(cái)年回落至2–3%區(qū)間。

政策預(yù)期隨之分化。盡管2026年1月7日公布的2025年11月整體通脹率（年率）降至3.4%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，但貨幣市場(chǎng)定價(jià)顯示，澳洲聯(lián)儲(chǔ)在2026年2月加息至3.85%的概率僅從37%微降至32%。對(duì)5月加息的預(yù)期明顯降溫，但8月加息已部分反映在價(jià)格中。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)亦出現(xiàn)分歧。澳大利亞國(guó)民銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩利·奧爾德堅(jiān)持認(rèn)為，鑒于2025年三季度通脹高企且經(jīng)濟(jì)接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)可能在2月采取“溫和但有效”的加息行動(dòng)。而澳新銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿德萊德·廷布瑞則主張按兵不動(dòng)，理由是當(dāng)前3.60%的基準(zhǔn)利率已“略偏緊”，且住房市場(chǎng)出現(xiàn)降溫跡象，預(yù)計(jì)2026年全年利率將維持不變。

值得注意的是，降息選項(xiàng)已被明確排除。澳洲聯(lián)儲(chǔ)副行長(zhǎng)安德魯·豪瑟于2026年1月8日表示，“澳大利亞人極有可能已經(jīng)經(jīng)歷了本輪利率周期中的最后一次降息”，呼應(yīng)了行長(zhǎng)米歇爾·布洛克2025年12月關(guān)于“進(jìn)一步降息可能性非常低”的表態(tài)。

分析指出，2026年澳元兌美元走勢(shì)將更多取決于外部因素。莫納什大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)講師艾薩克·格羅斯撰文指出，若美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，無(wú)論澳洲聯(lián)儲(chǔ)是否加息，澳美利差變化均可能對(duì)澳元構(gòu)成支撐。此外，市場(chǎng)通常將美聯(lián)儲(chǔ)降息初期解讀為全球增長(zhǎng)前景改善信號(hào)，從而提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求，利好澳元等周期性貨幣。

同時(shí)，鐵礦石價(jià)格仍是澳大利亞貿(mào)易條件的核心變量。格羅斯強(qiáng)調(diào)，鐵礦石價(jià)格上漲將直接提升出口收入與國(guó)民收入，進(jìn)而支撐澳元；反之，若價(jià)格大幅下跌，澳元將承壓，“無(wú)論澳洲聯(lián)儲(chǔ)采取何種措施”。

鑒于中國(guó)是澳大利亞鐵礦石等大宗商品的主要出口市場(chǎng)，兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切，人民幣與澳元亦存在一定聯(lián)動(dòng)性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景向好，有望間接助力澳元走強(qiáng)。

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編輯：王姝睿

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